2025年8月15日亚bo体育网，华芢生物科技(青岛)股份有限公司(简称“华芢生物”)更新招股书，再次冲刺港股IPO。

华芢生物主攻标的是伤口愈合的疗法，聚焦PDGF(血小板生息滋长因子)药物。从成就于今，该公司的2款中枢居品暂未完毕交易化。

据不雅察，与华芢生物旗下PDGF药物调停功效近似的药物较多且更早上市。在调停烧烫伤上，中国市集至少有12款药物在2008年以前获批；在调停糖尿病足溃疡(简称“糖足”)上，海外药企的居品已在1997年获批。

见地方面，华芢生物从2023年至2025年5月末合手续蚀本。同时，该公司的流动性比率显贵下落，反应其偿债才略大幅缩小。

此配景下，华芢生物能否通过港股IPO赢得融资，受到外界神态。

无交易化居品，中枢业务收入为0

华芢生物是一家改进型生物制药公司。现在，华芢生物无交易化居品，且中枢业务尚未产生收入。

2023年和2024年，华芢生物的收入均低于50万元，往时两年收入均来自非中枢业务。2025年前5月，华芢生物的收入为0元。

从华芢生物所处的行业竞争款式上看，外部存在多款近似疗效的药物以偏激它调停有瞎想，华芢生物的中枢居品并非惟一接受。

据招股书先容，华芢生物领有2款中枢居品，别离是用于调停烧烫伤的Pro- 101-1和用于调停糖足的Pro-101-2。

先看Pro-101-1，该居品已在中国完成IIb期临床熏陶，正处于细目临床熏陶证据阶段。第三方证据走漏，Pro-101-1是中国调停烧烫伤临床招引程度最快的PDGF候选药物。

民众滋长因子药物市集包括PDGF、FGF、EGF、NGF等。现时，国内尚无交易化的PDGF药物。

据招股书表现，中国滋长因子药物市集主要由FGF(成纤维细胞滋长因子)、EGF(表皮滋长因子)和NGF(神经滋长因子)组成，其中FGF和EGF药物统共占据七成以上市集份额。

进一步看，部分FGF和EGF药物与华芢生物的中枢居品Pro-101-1在调停功效上高度近似。

数据走漏，在2008年以前，中国有6款FGF药物获批，稳当症包括烧烫伤创面或轻中度化学烧伤；在2008年以前，中国有6款EGF药物获批，稳当症包括烧烫伤创面(包括浅二度或深二度烧伤创面)或轻度化学烧伤或烧伤。

再看Pro-101-2，该居品正在中国进行II期临床熏陶。竞争方面，Smith+Nephew公司的Regranex(贝卡普勒明)的获批年份是1997年，该药物是FDA批准的惟逐个款PDGF药物，稳当症是糖足。

Pro-101-2与Regranex王人用于调停糖足，尔后者在时刻上更早获批。

另外，现存的糖足及烧烫伤调停活动还有负压疗法、皮肤替代品及抗菌疗法。不外，上述疗法的短板是无法加快伤口愈合或显贵缩短复发率。

华芢生物合计，该公司PDGF候选居品可透过促进组织再生及伤口建立，惩处现存疗法的要紧局限性，并有望得志并卓著严格的监管要求。

骨子上，PDGF药物在研发及坐褥方面具有一定难度。2024年，PDGF药物在民众滋长因子药物市集里范围不及20亿元。在这个细分市集里，华芢生物旗下中枢居品的交易化后劲多大，有待不雅察。

偿债才略大幅走弱，IPO前身负两项“对赌公约”

行为一家改进药企，华芢生物正在与时刻竞走。在中枢居品尚未交易化前，该公司短期内仍承受蚀本压力。

据招股书表现，2023年、2024年，华芢生物年内蚀本金额别离约为1.05亿元、2.12亿元。2024年同比2023年，蚀本金额扩大了1.07亿元。为止2025年5月31日，华芢生物年内蚀本金额为7238.3万元。

华芢生物解说称，于往绩记载时代，该公司未从交易化候选居品中赢得任何收入，并已产生大宗的研发用度及与合手续运营干系的行政开支。

数据走漏，2023年，华芢生物的行政开支和研发用度别离约为4211.7万元、3991.5万元。2024年，行政开支和研发用度别离约为1.17亿元、9132.6万元。2025年前5月，行政开支和研发用度别离约为4016.3万元、3206.1万元。

有财税审巨匠合计，由于华芢生物主居品迟迟未能练习，对其财务景色组成严重挑战。

骨子上，比年来华芢生物的偿债才略已大幅走弱。具体阐扬为：华芢生物的流动比率由2023年的20.9大幅下落至2024年的8.3。为止本年5月31日，该公司的流动比率为4.9。

在本次IPO前，华芢生物已历经3轮融资。2021年5月，华芢生物完成Pre-A轮融资，估值约8亿元；2021年10月，华芢生物完成A轮融资，估值约20.21亿元。2023年5月，华芢生物完成B轮融资，估值进一步升至33亿元。

值得一提的是，华芢生物身负两项“对赌公约”，含有赎回义务。

投资者赎回权内容走漏：A轮融资和B轮融资的投资者均要求华芢生物在2026年12月31日前完成初度公招引售等干系条目，不然华芢生物需购买投资者所合手有的一说念或部分股份。

一边是中枢居品尚未交易化亚bo体育网，另一边是对赌压力，华芢生物本次港股IPO的伏击性可想而知。关于华芢生物IPO进展，咱们将保合手神态。