（原标题：上市10个月涨逾20倍，老铺黄金为何受热捧？）

老铺黄金近三年盈利增长近15倍，推进公司股价屡改进高

文｜康国亮

裁剪｜杨秀红

上市不到一年涨幅超20倍的老铺黄金（6181.HK），交出了上市后的首份年报。

2025年3月31日晚间，老铺黄金发布2024年功绩公告，从财报数据来看，均罢了大幅增长。讲述期内，老铺黄金罢了营业收入85亿元，同比增长167.5%；罢了净利润14.7亿元，同比增长253.9%。

关于功绩大幅增长的原因，老铺黄金在财报中示意：由于品牌影响力抓续扩大酿成的市场上风，带来存量店铺举座营收，包括线上线下渠说念的大幅增长；居品的抓续优化、推新及迭代，促进了营收的抓续增长；对比2023年，公司新增门店7家、优化及扩容门店4家，产生增量营收孝顺。

受财报功绩大幅增长推进，老铺黄金股价4月1日高开高走，涨幅抓续扩大，猖狂当日收盘，老铺黄金股价飞腾19.07%至868港元/股,超过腾讯控股（0700.HK）成为港股的“股价之王”，总市值达到1461亿港元（约1365亿元），跨越同业中营收最大的周大福（1929.HK），成为港股市值最高的黄金珠宝企业，其市值约为周大福市值（889亿港元）的1.6倍。

事实上，自2024年6月登陆港股市场以来，老铺黄金的股价便运转沿途飞腾，2024年涨幅达到495.56%，2025年以来股价再度大涨244.11%。猖狂4月1日，其上市以来股价涨幅已超20倍，达到20.43倍。

中金指出，老铺黄金功绩相宜市场预期，其各地区、各渠说念均罢了快速增长，消用度户数目大幅增多，金价大幅飞腾使毛利率小幅下降，但正向计算杠杆带动净利率大幅普及，看好老铺黄金连续在快速成长的高端黄金珠宝赛说念上获得市场份额。

净利三年增长近15倍

在国际金价近两年大幅飞腾、黄金饰品公司功绩深广承压的配景下，老铺黄金可谓是“异类”。

从积年财报数据来看，老铺黄金的功绩从2023年运转爆发，在这之前，其功绩增长并不显著。2023年，老铺黄金罢了收入31.8亿元，较2022年的12.9亿元增长145.67%；罢了净利润4.16亿元，较2022年的0.95亿元增长340.4%。2024年，老铺黄金在2023年高基数的情况下，功绩再次取得大幅增长，罢了营业收入85亿元，同比增长167.5%；罢了净利润14.7亿元，同比增长253.9%。

这意味着，2022年至2024年三年间，老铺黄金的收入从12.9亿元增长至85亿元，增幅约为5.59倍；净利润从0.95亿元增长至14.7亿元，净利润增幅更是高达14.47倍。功绩的爆发式增长成为推进老铺黄金股价上市以来涨近20倍的繁难原因。

老铺黄金定位为古法黄金，其销售渠说念雷同于奢侈方法，以线下门店体验销售为主。

《财经》访问北京王府中环一家老铺黄金门店时看到，老铺黄金的线下门店需要列队参加，况兼在店内由导购员一双一就业，进店的破费者大多会袭取购买。

财报自大，2024大哥铺黄金来自门店的收入为74.50亿元，同比增长164.3%，占总收入的比重接近90%，达到87.6%。线上渠说念收入体量并不大，但增长相通较快。2024年公司线上渠说念罢了收入10.55亿元，同比增长192.2%，收入占比12.4%，较2023年略有普及。老铺黄金提到，尽管公司主要奋发于以线下渠说念销售，但2024年天猫“双11”技巧，在线旗舰店仍登顶珠宝店铺销售功绩榜首。

存量店铺举座营收大幅增长，新开店铺产生增量营收孝顺，二者均驱动了老铺黄金的收入增长。财报自大，猖狂2024年末，老铺黄金在15个城市狡计开设了36家线下自营门店，比拟2023年新增了7家门店，主要位于一线或新一线城市的头部交易中心。其中，2024年单家门店平均罢了销售功绩3.28亿元，同店收入增长率跨越120.9%。在著名珠宝品牌中，老铺黄金在中国内地的单个市场平均收入、坪效均排行第一。

这与老铺黄金近两年在破费者心中酿成的较强品牌力关联。本年以来，不少老铺黄金门店前出现列队“抢金”飞扬。财报自大，猖狂2024年末，老铺黄金的会员东说念主数约35万东说念主，同比增长了15万东说念主，增幅高达75%。

值得真贵的是亚博体育(中国)官方网站，老铺黄金也运转进军国际市场。其在财报中显现，2025年中国际首店新加坡金沙湾购物中心店将开业，开启群众化程度。同期，据了解，老铺黄金本年还有筹办在日本同步开店。通过其选址可以看出，老铺黄金意在引诱亚洲高破费客群，打建国际市场空间，孝顺新的功绩增量，这亦然近几年不少国内破费品公司纷繁出海的繁难原因。

将来高股价能否保管？

从盈利才略来看，在老本端黄金价钱近两年大幅飞腾的情况下，老铺黄金仍然八成保管较高的毛利率，其2024年毛利率约为41.2%。连年来，公司毛利率基本保管在41%以上的水平，大幅高于行业举座的毛利率水平。

这与其订价方法有一定关系。与大无数黄金饰品品牌罢黜“及时金价+工费”的订价方法所不同，老铺黄金销售价钱“按件订价”，况兼每年会进行2次-3次调价，其最新一次调价是在本年的2月25日，其中1万元至3万元操纵的热点饰品大致上调了1000元至3000元，主要居品的涨幅在5%至12%之间。

与老铺黄金同在2024年上市的梦金园（2585.HK），其2024年毛利率为6.75%，2023年则仅有5.33%，周大福猖狂2024年三季度的毛利率为31.41%，均低于老铺黄金的毛利率水平。

值得一提的是，财报自大，老铺黄金的营销用度在2024年也出现大幅增长，由2023年末的约5.79亿元增至2024年末的约12.37亿元，增幅约113.5%。老铺黄金在财报中评释称，营销用度的增多主要由于市场房钱及用度开支增多，这与门店销售收入增多一致，也与门店渠说念推广相干，同期销售团队推广偏激薪酬提高导致职工老本增多也导致了营销用度的增长。

诚然老铺黄金这两年的功绩与股价进展可以，但也有部分投资者示意，看不懂该公司的交易方法。在这些投资者看来，市面上的金店许多，要是别的金店也运转仿制老铺黄金的工艺制法，加之老铺黄金的订价比较贵，那么破费者就不一定非得去购买老铺黄金的饰品。

著名投资东说念主段永平近期在打法平台上发表了对老铺黄金的概念并示意“搞不懂”。“餐厅毛利率深广很高，但纯利率深广很低，黄金生意我搞不懂，大街上到处皆是金铺，跟餐厅差未几。”

值得真贵的是，过程超20倍的飞腾，老铺黄金按照2024年大幅增长后的功绩来算估值，仍然高达93.58倍。“念念在早期上车有点难，运转怜惜时估值还是未低廉了，而且刻下股价的飞腾还是透支了许多利好成分。”一位处置范围超百亿的私募投资司理示意。

不外券商对老铺黄金将来的进展仍然比较乐不雅。华泰证券在最新研报中示意，磋商到老铺黄金品牌势能抓续普及，结尾破费热度高企，且收入范围快速增长有望带动用度率下行，上调其2025年-2026年归母净利润44%、40%至35.2亿元、43.9亿元，磋商到老铺黄金定位且竞争壁垒不断加强，高成长势头强盛、稀缺性杰出，赐与2025年盈利的37倍估值，对应主见价840港元/股。不外，老铺黄金4月1日868港元/股的收盘价还是跨越了这一主见价。

值得真贵的是，万得数据自大，本年6月27日老铺黄金将靠近约1.4亿股股份的解禁，解禁股份约占总股本的86.44%。这也被市场视作考试老铺黄金成色的技巧，其是否会因解禁遇到抛压而导致股价下落？这一问题备受市场怜惜。$老铺黄金(HK|06181)$$周大福(HK|01929)$$中国黄金(SH600916)$